投资最重要的事:资产配置

时间:2018-09-27来源:作者:财智教育

在考虑投资策略的时候,首要考虑的是:资产配置能解决什么问题?资产配置在哪些领域才能跟着大势前行?资产配置中的知与行?


1、什么是资产配置?


资产配置(Asset Allocation)是指根据投资的具体需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配的具体安排。投资作为一个体系,可分为投资规划、实施和优化管理三个阶段,而投资规划实际上就是指资产配置方案,它是投资行为中最重要的环节之一,也是决定投资组合相对业绩的主要因素。据有关研究显示,资产配置对投资组合业绩的贡献率达到70%以上,乃至更高。


无论国家地区还是行业,拉长时间看都是“此起彼伏”的发展规律。而资产配置需要在“此起彼伏”的行业、区域中寻求更加均衡的资产分配点。


李嘉诚先生2015年开始出售大陆的房地产,买入英国水务公司,实际上就是在做资产配置。行业配置上是从流动性较弱的不动产资产配置到现金流更好的水务资产,区域配置上是从处在繁荣期末期的中国区域配置到萧条期末期的英国区域。


2、资产配置解决什么问题?


资产配置解决的是“选择重于努力”的问题。即只有把资产分布在“资产正周期”的领域内,或者行业周期在“幼稚期—成长期”的区间内,才能享受大周期、大行业、大趋势的增长。而如果资产都分布在“逆周期”的时期内,那么无论我们怎么努力,即便是一般的成绩都很难取得。但如果是处在“逆周期”的尾部,可能是拐点,紧接着会开始正周期,则另当别论。


具体来说,资产配置解决的是投资行业的第一层次的问题,也就是说你的资产应该往哪几个大领域来投资,是不动产,证券,还是债券,大宗商品,或者私人股权,未来更有前景。而具体的项目投资才是解决投资的第二层次的问题,即投资什么项目才能让你在这个领域的收益率更高,风险相对更低。


举个例子,如果十多年前我们买了一线城市位置不错的房子,大概率你能赚5倍以上。其实并不是我们的投资水平很高(大妈也能做到),而是我们的资产配置的好,资产配置在货币扩张的周期内,房地产最为受益。巴菲特则把大部分资产配置于二级市场的大消费品领域,既是因为该类投资配置最符合他的投资感觉,又更加符合他的资金属性,而这种资产配置也最终让他长期获利。


3、资产配置中“知止”的心态与能力。


资产配置就是看清楚大势,把资产分布在“大势”领域内。但是,大部分情况下,我们并没有能力精准的预测到大势何时到来,衰退何时结束。有时候你看到资产到了地板价了,结果会发现地板下面还有地窖。冬天会很长,这个时候你只能做保守的投资,只能放置现金等价物,静待时机。因为,不是每个季节都适合打猎,有时候把猎枪子弹都准备好,静待时机,才是最好的安排。“知止”既是一种心态,更是一种能力。


知止的能力,在巴菲特身上得到了充分的体现。截止至今年的6.30财报,伯克希尔账户上又积累了1100亿美金的现金(比两年前增加了400亿美金)。巴菲特也在储备子弹,静待时机。


4、资产配置中知行合一的困顿。


微信朋友圈的普及大大增加了群体的知识普及程度,简单的“知”我们都能达到,但是99%的知都很难转化为行动。投资中我们常常都会有错觉:明明我也知道会发生这个事情啊,为什么我没有投资啊云云。原因是大部分的知都不是你深度思考得到的“知”,而是你直接获取的别人的观点和看法,而这些“知”只是你的一个印象而已,并非真正的知。


深度的思考和推演,笃定的相信,才是真正的“知”。不能笃定的相信,就无法去行动,无法去下注。由此产生的知,这是行的必要条件,而非充分条件。真正落实到行的时候,会受到太多因素的干扰,比如“现在下注是否最低点?”“现在卖出,还会再涨,再等一阵”等因素的干扰。而解决这些干扰,需要更多实践的总结,需要更多次的行为落地以及信息反馈,才能让你更加坚决的“行”。


知道冬天要来了,在秋天的时候就要提前准备好粮食和子弹。知道要砸锅的时候,不要再去捞最后一碗粥了。这个就是做资产配置要做的功课。知易行难,且行且反思。